香港正加速推进国际黄金交易中心建设，其核心基础设施——由港府全资拥有的香港贵金属中央结算系统有限公司筹建的黄金中央结算系统，据报将于2026年7月正式推出。财经事务及库务局确认，该系统筹备已进入最后阶段，目标年内试营运。该系统最大亮点之一是借鉴“伦敦模式”，允许“不记名账户”（Unallocated Accounts）进行交易结算。这一安排有望极大提升交易效率与流动性，吸引跨国贸易公司和金融机构寻求亚洲替代交易管道。与此同时，香港在虚拟资产监管方面也取得突破，已批出多个数字资产及稳定币牌照，显示出港府在传统金融与数字金融双轨并进的战略意图。

本文将从系统推出的背景与进展、不记名账户的机制与意义，以及其对财富管理和国际黄金市场发展的深层影响三个维度展开分析。

允许“不记名账户”进行交易结算，香港黄金中央结算系统据报7月推出

2026年1月，香港特别行政区政府全资成立了“香港贵金属中央结算系统有限公司”（简称港金结算公司），标志着香港在国际黄金市场基础设施建设上迈出关键一步。据多家媒体报道，该系统将于今年7月正式推出，财库局在回复本地媒体查询时表示，清算系统的筹备工作“已进入最后阶段”，目标是在年内开展试营运，进一步详情稍后公布。

该系统最受瞩目的设计是允许市场参与者通过“不记名账户”进行交易结算。

所谓不记名账户，是相对于“记名账户”（Allocated Accounts）而言的。在记名账户下，投资者持有的每一块黄金都有独立编号，实物黄金被明确隔离和指定归属，安全性极高但流动性较差，适合长期持有或大额实物交割。而不记名账户则是一种权益记账方式，投资者并不持有指定编号的实物黄金，而是拥有对一定数量黄金的债权，黄金以整体池子的形式存在。这种安排的优点显而易见：交易速度快、可规模化操作、流动性大幅提升。

值得一提，伦敦作为全球最大的贵金属市场，正是依靠这套“伦敦模式”支撑起每天数千亿美元的交易量。

香港此次全面借鉴伦敦的金融基础设施架构，并非简单复制，而是结合自身作为亚洲时区国际金融中心的定位进行优化。据报道，该系统将允许跨国贸易公司、金融机构及其他获准参与者，通过不记名账户进行大规模、高效率的黄金交易结算。由于不涉及具体实物黄金的划拨，交易结算可以几乎实时完成，大幅降低了结算风险和资金占用成本。

这一消息已在国际金融圈引发巨大反响。据外媒引述消息人士称，许多正积极在亚洲寻找“替代交易管道”的跨国贸易公司与金融机构，对香港的新系统表现出浓厚兴趣。尤其是在全球地缘政治复杂、部分国家寻求减少对单一市场依赖的背景下，香港作为既有内地强大实物黄金供应背景、又坚守国际规则和法治的自由港，其吸引力显著提升。报道还指出，香港已向数间与内地关系友好的外国中央银行发出邀请，共同参与这套新结算系统，显示出港府在系统上线之初就着眼于构建国际性参与网络。

值得一提的是，港金结算公司已于上月召开首次董事会会议，并披露了由11间银行组成的董事会名单，中资占5席，外资及港资分别占4席及2席，涵盖农银香港、中银香港、交银香港、建银亚洲、工银亚洲、澳新、花旗、摩根大通、瑞银、渣打及汇丰。这一多元化的董事会结构，既体现了香港作为中外资本交汇点的特性，也为系统未来的国际接轨和业务拓展奠定了坚实基础。

《一波说》洞见视角——黄金结算系统试运行与财富管理、国际黄金市场发展的深层联动

财信国际私人银行总监袁妙龄

香港黄金中央结算系统计划于7月试运行，并非孤立事件，而是港府构建完整金融价值链、强化国际财富管理中心地位的战略组成部分。从更宏观的洞见视角来看，这一举措将在三个层面产生深远影响。

第一，不记名账户结算将重塑香港的财富管理产品形态，推动黄金从“商品”向“可配置资产”转化。 

长期以来，黄金在私人银行和家族办公室的资产配置中，往往面临两难：实物黄金安全但流动性差，纸黄金（如ETF、期货）流动性好但与实物市场存在脱节风险。不记名账户的出现，恰好填补了这一空白。它既提供了接近实物黄金的信用基础（因为有实物黄金池支撑），又具备类似证券的高流动性。对于高净值客户而言，这意味着黄金可以更灵活地作为流动性管理工具、抵押品或避险资产进入组合。

信银国际已透露，该行去年成为香港黄金交易所指定结算银行，并为金交所及其过百家会员机构提供全面的交易结算及配套服务，未来还将推进以离岸人民币作黄金交易结算，甚至考虑将黄金交易数码化。可以预见，随着更多银行参与，不记名账户黄金产品将逐步成为香港财富管理市场的新标配，与结构性产品、保险、基金等形成互补，提升香港作为亚洲财富管理中心的资产多样性。

第二，该系统有助于香港构建独立于现有体系的“亚洲黄金定价与清算中心”，增强金融安全与话语权。 

目前全球黄金定价和清算高度集中于伦敦（OTC市场定价）和纽约（期货市场定价）。香港虽然长期以来是实物黄金贸易的重要枢纽，但在清算和定价层面缺乏系统性基础设施。此次推出的中央结算系统，尤其是借鉴伦敦模式的不记名账户安排，使香港第一次拥有了对标国际标准、独立运行的清算能力。这对于在亚洲时区进行交易的机构而言极具吸引力，可以大幅降低跨时区结算风险。

更重要的是，在全球地缘政治风险上升、部分国家对资产冻结或制裁担忧加剧的背景下，香港作为一个法治健全、资金自由流动且与内地有深度合作关系的国际金融中心，提供了一条“替代交易管道”。

据报道已有外国央行受到邀请参与，这意味着未来香港有可能成为部分国家央行黄金储备管理的新选择地，从而提升人民币在黄金交易中的使用场景（如信银国际推动的离岸人民币结算），间接支持人民币国际化。

财库局局长许正宇

第三，黄金市场与虚拟资产市场的协同监管，将强化香港“风险可控的创新中心”的国际形象。 

财库局局长许正宇在同一时期透露，香港已向12家数字资产交易平台发出牌照，并于2025年4月根据新的《稳定币条例》批出两个稳定币发行人牌照。这表明香港在虚拟资产合规化方面走在亚洲前列。有趣的是，黄金结算系统的不记名账户本质上是一种“传统资产的数字化友好型安排”——它虽然不一定是区块链上的数字资产，但其权益记账、高效流转的特性，与稳定币和数字资产有着内在的相似逻辑。未来，一旦香港将黄金结算系统与合规的区块链平台对接，完全可以发行由实物黄金支持的合规稳定币或代币化黄金，从而连接传统贵金属市场与新兴的Web3金融生态。

这种“双轨并行、底层互通”的设计，将使香港在金融基础设施的顶层设计上超越单纯模仿伦敦或纽约，形成独特的竞争优势。

综上所述，香港黄金中央结算系统7月的试运行，并非一项简单的技术升级，而是一场涉及财富管理工具创新、国际金融权力结构重塑以及传统与数字资产融合的深层次变革。不记名账户的引入，恰是这场变革的点睛之笔——它让黄金真正成为高流动性、可规模化使用的现代金融资产。

对于投资者而言，香港正在提供的，不仅是一个交易场所，更是一套面向未来的、开放且受监管的全球资产配置基础设施。对于香港自身而言，这是巩固其国际金融中心地位、在复杂多变的全球环境中开辟新增长曲线的关键一步。

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