7月19日，东北证券（000686.SZ）发布公告称，公司第一大股东亚泰集团（600881.SH）的债权人长春融兴，已向长春市中级人民法院申请对亚泰集团实施重整，同步提交预重整申请。申请理由为亚泰集团不能清偿到期债务，明显缺乏清偿能力。

▲来源:东北证券公告

据亚泰集团7月20日披露公告，长春融兴此前向亚泰集团发放一笔委托贷款，截至7月16日，贷款本金余额32.9亿元。按照原有合同约定，该笔委托贷款到期日为2026年8月28日，尚有一个多月期限，但长春融兴通知，自7月16日起，这笔委托贷款本息及相关费用立即提前到期。

长春融兴选择提前催收，根源在于亚泰集团经营基本面持续走弱。公告显示，长春融兴依据亚泰集团2025年年报、2026年一季报判断，集团财务与经营状况严重恶化，已明显不具备债务清偿能力。

财务数据显示，亚泰集团2025年、2026年一季度归母净利润分别亏损20.4亿元、2.25亿元；资产负债率攀升至98.06%、98.79%，濒临资不抵债。

虽然第一大股东深陷债务危机，东北证券方面却表示，公司拥有独立完整业务体系与自主经营能力，和亚泰集团在业务、人员、资产等层面相互独立，本次事项不会对公司日常经营造成重大不利影响，但可能影响公司股权结构及亚泰集团此前披露的股权转让事项。

7月22日下午，《星岛》就股权后续处置、股权结构变动等问题分别致函亚泰集团、东北证券投资者关系部门，截至发稿未获得回复。

重整或拍卖

从东北证券当前股权架构来看，第一大股东亚泰集团持有7.21亿股，占总股本30.81%；其中累计质押3.55亿股，占自身持股比例49.25%，接近半数股份处于质押状态，也是前十大股东中两家存在股权质押的主体之一。

▲来源：东北证券2026年一季报

另一家存在质押的股东为第二大股东吉林省信托有限公司。该机构为省属国有金融机构，吉林省财政厅为第一大股东；吉林信托持有东北证券11.8%股份，累计质押8280万股，占其持股总量约30%。

大成律师事务所高级合伙人、资本市场专业组负责人卢旺盛律师告诉《星岛》，亚泰集团持有的东北证券股权后续主要存在两种法定处置路径：

一是纳入重整计划整体处置：管理人可将该部分股权作为核心重整资产纳入《重整计划草案》。通过招募“重整投资人”，由投资人提供偿债资金，管理人将股权整体或按比例协议转让给投资人。针对质押问题，在重整期间质押权人的担保权暂停行使，管理人可通过与质押银行协商，用变现价款优先清偿以解除质押，或由重整投资人代为清偿以涤除质押，从而扫清过户障碍。

二是司法拍卖/公开变卖：若无法招募到合适的重整投资人，或者质押银行坚决不同意将股权纳入重整计划，管理人（或恢复行使质权的银行）将依法通过司法拍卖平台对该部分股权进行公开拍卖。

“不同的处置路径，将直接决定东北证券未来的股权结构与治理走向，”卢旺盛表示。

若走“重整计划整体处置”路径，东北证券大概率将迎来单一实力大股东（如地方国资）入主。亚泰集团将彻底退出股东序列，新股东入局后将直接控制公司董事会，从而确立更稳定的战略方向。

若走“司法拍卖/公开变卖”路径，由于亚泰集团近半数股份处于质押状态，若缺乏大额接盘方，该批股份可能面临分批拍卖。这将导致东北证券的股东结构进一步分散，难以形成单一大股东，公司治理可能长期处于无实际控制人的状态，重大经营决策的推进效率或将受限。

数据显示，东北证券业绩近年来正稳步回升。2022年公司总营收同比下滑32.1%，归母净利润大跌85.78%；2024至2025年归母净利润依次达到8.74亿元、14.51亿元，同比增幅30.7%、66.13%。2026年一季度，归母净利润同比大增102.84%。

结合最新半年业绩预告，东北证券2026年上半年延续增长态势，预计实现归母净利润7.64亿元，同比增长77.49%。

股权转让计划遇阻

亚泰集团持股东北证券的渊源始于2000年。当年亚泰集团出资2.02亿元完成入股，2006年增资扩股后持股比例升至42.62%，坐稳第一大股东席位。

此后亚泰集团关于东北证券的两轮股权转让计划接连受阻，股权处置陷入僵局。

公开资料显示，首轮转让启动于2022年7月。亚泰集团与长春长发集团（长春国资平台）签署意向协议，计划转让不超过30%东北证券股权。受监管政策影响，2023年6月东北证券收到证监会行政处罚，规则要求处罚落地起6个月内大股东不得减持股份，股权转让全面暂停。

第二轮转让方案敲定于2024年3月。按照规划，亚泰集团拟向长发集团转让20.81%股权，同时向长春金控或其指定主体转让9%股权，合计出让29.81%股份。交易完成后，亚泰集团持股将仅剩约1%。不过受制于自身大额股权质押、持续亏损、债务持续恶化等多重因素，这笔交易长期停滞。

卢旺盛向《星岛》分析，一旦法院裁定受理此次重整，原有转让安排将直接终止。亚泰集团作为债务人，将丧失对东北证券股权的自由处分权。与长发集团、长春市金控签署的股权转让《意向协议》在法律上已彻底无法履行，必然走向终止。

“虽然原协议会终止，但这并不意味着股权绝对无法转让给原有的意向方。如果相关国资主体仍有意接手，必须在重整计划的框架内，作为‘重整投资人’与管理人重新谈判并签署全新的法律文件，”卢旺盛指出。

《星岛》获悉，除谋划转让东北证券股权外，近年来亚泰集团及其子公司持续挂牌处置各类资产与股权回笼资金。

2025年7月，亚泰集团在长春产权交易中心挂牌转让吉林银行3亿股股份，整体挂牌底价不低于12.57亿元；2025年8月，全资子公司亚泰商业集团完成长春龙达宾馆有限公司100%股权转让，成交金额2393.08万元；2026年6月，旗下医药集团转让江苏威凯尔医药500万股股份，交易对价1.91亿元。

五年累计亏136亿

持续变卖资产“回血”，背后是亚泰集团所面临的业绩亏损与债务压力。

公告数据显示，截至2026年一季度末，亚泰集团负债规模接近400亿元，资产负债率达98.79%。

▲来源：亚泰集团公告

翻阅历年财报可见，亚泰集团已经连续五年录得亏损。2021至2025年，公司归母净利润分别亏损12.54亿元、34.3亿元、39.47亿元、29.18亿元、20.40亿元，五年累计亏损达135亿元；同期资产负债率自71.19%飙升至98.06%。

根据最新业绩预告，亚泰集团2026年上半年亏损态势延续，预计归母净利润亏损5亿元，扣非净利润亏损5.4亿元。亚泰集团解释预亏主因是建材板块、地产板块持续亏损所致。

公开信息显示，亚泰集团布局五大业务板块，以地产、水泥、证券为主业，医药、商贸作为补充。2025年年报显示，建材业务收入占比40.55%，医药板块收入占比27.82%。拉长周期对比，建材业务营业收入从2021年61.59亿元回落至26.79亿元，营收减少约57%；医药板块营收由23.90亿元降至17.7亿元。

营收逐年下滑的同时，多家子公司债务压力凸显。《星岛》注意到，本次一同被申请重整的子公司集中在医药板块，包括亚泰医药集团、吉林龙鑫药业、吉林东北亚药业、吉林大药房药业、吉林省亚泰医药物流五家全资子公司，合计欠付款项700余万元。

亚泰集团也在公告中提示风险，若法院正式受理公司及相关子公司重整申请，且重整顺利落地，有望优化资产负债结构、改善持续经营能力；倘若重整失败，公司或将被宣告破产，股票存在终止上市风险。

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